康师傅控股(00322.HK)

康师傅控股(00322.HK):方便面价量齐升收入上扬 毛利率扩阔推动盈利增长

时间:20-07-20 18:09    来源:东方财富网

原标题:康师傅控股(00322)(00322.HK):方便面价量齐升收入上扬,毛利率扩阔推动盈利增长

机构:东吴证券

方便面收入高速增长,饮料业务持续复苏。今年年初在公共卫生事件带动下,集团方便面的销量及价格齐升,首季度收入增速或超过20%,预期第二季度受缺货影响仍能维持较高增长,而康师傅作为方便面龙头商增速或高于行业平均。下半年方便面销售增速预期回归常态但仍能维持高个位数增长,全年销售收入增速大概率超过10%。饮料业务方面,今年首季度因疫情受到冲击,但考虑到为消费淡季实质上影响不大,随着疫情逐步受控,加上进入夏季旺季,饮料业务有望持续复苏,预计全年饮料收入维持个位数增长。

受惠毛利率提升,上半年盈利有望高速增长。方便面主要原材料棕榈油的价格于今年首5个月大幅下挫逾4成,近月回升但仍较年初高位低近2成,降低生产成本。另一方面,饮料最主要包装原材料PET,以及白糖的价格弱势运行,前者于今年首季下跌逾2成,虽然4月起稍为回升,但由于库存处于高位,现价仍较年初时低近15%。白糖价格于1月底开始走弱,目前相比年初时高位低近1成。由此可见,方便面和饮料的原材料价格走低,有利康师傅的毛利率提升。加上在方便面业务高增长及渠道销售费用有所节省的背景下,今年上半年康师傅盈利有望高速增长。此外,公司持续对资产进行优化,于6月22日以676.43万美元出售处于亏损状态的物流企业顶通,预期会录得95.54万美元的一次性收益,有助增厚上半年盈利。

高端化趋势不变,长期盈利能力提升空间广阔。后疫情时期方便面业绩增速回归常态,但公司产品高端化趋势不变,迎合消费升级的浪潮不断推陈出新,长期盈利能力提升空间广阔。公司早先推出高毛利的产品速达面馆、锅煮拉面、全素面和日式高汤拉面等高端化健康化品类,并持续进行产品迭带。饮料方面,公司于2020年5月推出了健康化的无/低糖乌龙茶和0脂肪的“小酪多多”乳酸菌饮品,并推出迎合国人饮水习惯的“喝开水”熟水系列对中高端饮用水市场展开攻势;此外,据传其与华润啤酒、达利食品等竞购雀巢旗下银鹭八宝粥和花生奶业务,若成功竞购将进一步拓宽产品矩阵。

(文章来源:格隆汇)